分析財報時，毛利率是一個很重要的指標，毛利率太高就會懷疑你財務(wù)做假，太低又說明產(chǎn)品競爭力不強。因此，太高或太低都不常，這不算悖論，而是符合自然規(guī)律。比如大家100米賽跑常成績在10秒到15秒之間，你要是跑個5秒或是30秒都是不常的，因為跑5秒超過人的生理極限，而跑30秒則違背一般常識。

玉妝臺：簡明易懂！不懂會計的人也能明白！

有時候一個簡單的測試毛利率的方法就可以識別上市公司造沒造假，比如一家公司的毛利率大大超過同行業(yè)水平并且波動較大，就有可能存在造假的情況。因為常發(fā)展的公司其毛利率一般會維持在一定的水平上。一個公司如果存在虛構(gòu)的收入，往往會留下毛利率高得驚人的跡象，比如當(dāng)年的銀廣夏就是這種情況。

一家公司毛利率突然之間得到飚升，要么是功力臻進，要么是耍奸弄滑。

毛利率是公司核心業(yè)務(wù)盈利能力的直接體現(xiàn)，它的計算公式為：毛利率=（收入-成本）/收入*100% 。毛利來源于公司的主營業(yè)務(wù)，它是公司最基本、最穩(wěn)定的利潤來源，只有主營業(yè)務(wù)獲得足夠的毛利才能覆蓋公司的各種運行費用、稅金、利息等，以維持公司的持續(xù)經(jīng)營，因此，毛利率是判斷公司盈利能力的基本指標。

遙兮若：老師，毛利率要扣營業(yè)稅金及附加計算嗎？

馬靖昊：毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入*100% ，一般不扣除營業(yè)稅金及附加。

毛利率在一定程度上可以反映企業(yè)產(chǎn)品的競爭力。如果產(chǎn)品具有競爭優(yōu)勢，其毛利率就處在較高的水平，企業(yè)就可以對其產(chǎn)品或服務(wù)有較強的定價能力，讓售價遠高于其產(chǎn)品的成本。如果產(chǎn)品缺乏競爭優(yōu)勢，其毛利率就處于較低的水平，企業(yè)就只能根據(jù)產(chǎn)品的成本來定價，賺取微薄的利潤。

（二）

增值稅稅負率與毛利率的關(guān)系

增值稅就是對產(chǎn)品的附加值所征收的稅，叫做增值稅，即產(chǎn)品的投入與產(chǎn)出的差額征收的稅。至此就相當(dāng)對收入的毛利額征收的增值稅。但稅局很難確定和把握產(chǎn)品的投入狀況，就采取以取得增值稅發(fā)票抵扣聯(lián)并符合抵扣規(guī)定進行抵扣的措施。生產(chǎn)產(chǎn)品投入的部分材料、工資、費用等不能取得增值稅發(fā)票。故以毛利額征收的增值稅不等于實際繳納的增值稅，但有一定的聯(lián)系。

增值稅稅負率（以下統(tǒng)一稱為“稅負率”）=增值稅額/銷售收入

以毛利額推算增值額(稅務(wù))

增值額(稅務(wù)) =

銷售收入－（總銷售成本－不可抵扣稅的成本）×增值稅稅率

即：增值額(稅務(wù)) =

（毛利額－不可抵扣稅的成本）×增值稅稅率

稅負率與毛利率的關(guān)系：

稅負率 = （毛利額-不可抵扣稅的成本）/收入×增值稅稅率

稅負率 = （毛利率-不可抵扣稅的成本/收入）×增值稅稅率

即：稅負率=（毛利率-不可抵扣稅的成本占收入比例）×增值稅稅率

稅負率=毛利率 （1－毛利率）-不可抵扣稅成本占總成本比例×增值稅稅率

毛利率=稅負率×增值稅稅率 －不可抵扣稅的成本占收入比例

毛利率=（稅負率×增值稅稅率－不可抵扣稅成本占總成本比例）/（1－不可抵扣稅成本占總成本比例）

期間費用的可抵扣的增值稅發(fā)票非常少，可暫忽略不算。

（三）

【毛利率與存貨之間的關(guān)系】如果你發(fā)現(xiàn)一家上市公司存貨增加、存貨周轉(zhuǎn)率不斷下降的同時，其毛利率卻上升，且多年如此，基本上可以懷疑這家上市公司做了假賬，原因為存貨與毛利率呈負相關(guān)關(guān)系。一般存貨增加多數(shù)是因為貨不好賣，相應(yīng)的存貨周轉(zhuǎn)率降低，銷售遇到阻力，產(chǎn)品競爭力下降，在這種情況下公司為了挽救頹勢一般會進行降價銷售，毛利率也會相應(yīng)下降。還有，如果一個公司的毛利率很低，說明公司產(chǎn)品市場競爭力較弱，那么很可能存貨的成本已大于其可變現(xiàn)凈值，此時如果沒有對存貨計提減值準備，就有失合理性。

（四）

【毛利率與存貨周轉(zhuǎn)率的關(guān)系】在沒有做假賬的前提下，毛利率與存貨周轉(zhuǎn)率的關(guān)系：毛利率提高，存貨周轉(zhuǎn)率上升，說明產(chǎn)品競爭力強，有非常暢銷，并有很強的定價能力；毛利率提高，存貨周轉(zhuǎn)率下降，大眾產(chǎn)品，價格敏感度高；毛利率下降，存貨周轉(zhuǎn)率上升，替代品多，定價能力較弱；毛利率下降，存貨周轉(zhuǎn)率下降，降價也沒用，產(chǎn)品賣不動了，屬淘汰產(chǎn)品。

ray蟄伏：很多時候兩者不是因果關(guān)系，而是伴生關(guān)系。如服飾/家紡類企業(yè)，庫存擠壓導(dǎo)致降價促銷，毛利和存貨周轉(zhuǎn)率必然都是下降，而背后的原因未必是產(chǎn)品問題，更多是需求問題，或者說是行業(yè)共同的問題。同理，兩者同步上升也可能是因為壓抑的需求一下子爆發(fā)了，房地產(chǎn)目前就有這個意思。

陽光下的獨行者：回復(fù)@ray蟄伏:貌似理解有點缺漏吧。庫存擠壓降價促銷。貨賣出去了，存貨周轉(zhuǎn)率其實是上升的。毛利會下降。這符合馬老師說的替代品多，定價能力弱的現(xiàn)象~無論什么原因，這四個原則都是不會變的~至于同理那個，需求爆發(fā)，周轉(zhuǎn)率上升，毛利上升，說明競爭能力強，暢銷定價能力強~你有點混淆過程和結(jié)果咯。

馬靖昊：財務(wù)分析從來沒有絕對，要與行業(yè)、大環(huán)境相結(jié)合，也要與企業(yè)管理、營銷等政策相結(jié)合。

（五）

【毛利率與銷售費用率的關(guān)系】如果一個公司毛利率較高，說明公司產(chǎn)品的競爭力相比同行業(yè)其他公司要強，公司在產(chǎn)品銷售方面應(yīng)具有一定的談判優(yōu)勢。可以推斷，公司銷售費用占營業(yè)收入的比重也不會很高。如果公司毛利率遠高于同行業(yè)，同時其銷售費用率卻低于同行業(yè)，這就不合情理了；同樣，如果公司毛利率遠低于同行業(yè)，同時其銷售費用率卻高于同行業(yè)，也一樣不合情理。

（六）

【毛利率與現(xiàn)金循環(huán)周期的關(guān)系】現(xiàn)金循環(huán)周期是指應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，一般情況下，高毛利率的公司在產(chǎn)業(yè)鏈上話語權(quán)比較高，會盡量占用上游供應(yīng)商的資金，且不讓下游客戶占用過長周期的資金，因此，其現(xiàn)金循環(huán)周期一般較小。如果毛利率高，而其現(xiàn)金循環(huán)周期較長，就不合情理了；同樣，如果毛利率低，而其現(xiàn)金循環(huán)周期較短，也一樣不合情理。

在分析資金流的循環(huán)時，應(yīng)密切關(guān)注現(xiàn)金循環(huán)周期這個指標。現(xiàn)金循環(huán)周期越短，營運效率及現(xiàn)金的使用效率越高。現(xiàn)金循環(huán)周期越長，營運效率及現(xiàn)金的使用效率越低。

一年好景君須記2019：馬老師，資產(chǎn)負債率高企的企業(yè)，是不是財務(wù)狀態(tài)惡化？

馬靖昊：要具體問題具體分析，比如現(xiàn)金循環(huán)周期短或為負數(shù)的企業(yè)，一般有息負債即銀行借款少，無息負債即預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款多，所以它的營運資金為負數(shù)，流動比率數(shù)據(jù)很爛，資產(chǎn)負債率很高，如果你認為這家企業(yè)快要倒閉了，只能說明你屬于死讀書系列。因為這家企業(yè)可能是一家超牛逼的公司，它在用別人的錢做自己的生意！