1.將可比公司的β權益轉換為β資產；

β資產＝可比公司的β權益÷1＋可比公司的產權比率×（1－可比公司所得稅稅率）

2.將β資產轉換為目標公司的β權益；

β權益＝β資產×1＋目標公司的產權比率×（1－目標公司所得稅稅率）

3.根據資本資產定價模型計算目標公司的股權資本成本；

股權資本成本＝rf＋β權益×（rm－rf）

4.確定目標公司債務稅前和稅后資本成本（如到期收益率法、風險調整法、發行日貼現法）；

5.確定目標公司項目的加權平均資本成本。

加權平均資本成本＝債務稅后資本成本×債務目標比重＋股權資本成本×股權目標比重