信托業務規模在我國發展迅速，在去年年末總資產規模達到了21.6萬億元，占比最大的資金信托資產達到了17.94萬億元。什么是資金信托？就是我們常說的投身實體經濟的錢。近些年由于信托發展過快，出現了一系列的監管套利、盡職不當、多層嵌套、監管不一等情況，銀保監會為統一標準，制定了《信托公司資金信托管理暫行辦法》，以求公平有序發展。

《信托公司資金信托管理暫行辦法》的基本原則，一是定位于私募資管，風險自擔，打破剛性兌付；二是向資管新規看齊，內控和監管到位；三是風險底線，加強風控，限制杠桿比例和嵌套層級；四是公平競爭，統一監管后，宏觀調撥與制度匹配，還市場一個公平競爭的環境。

1、募集

辦法第八條明確了發行方式只能是私募，并和私募基金一樣募集人數不得超過200人。但可以繞道銀行理財子公司實現公募發行，主要由于不向上穿透獲取投資者數量。這個和資管新規對券商資管和基金專戶的監管一致。銀行理財子公司的公募產品其所投資的標的集中度不可大于10%，且應履行主動管理和資產配置的義務，不能僅僅是通道作用。《信托公司資金信托管理暫行辦法》明確否定了公募信托；否定了突破200人。

2、非標

信托非標單一標的占比不大于信托公司凈資產30%；集合資金信托非標總額不大于集合信托計劃規模的一半，雖然比銀行理財、券商資管的35%寬松多了，但傳統信托過度依賴于非標，對于信托公司壓力依然很大。單一資金信托本來募資就比較困難，再加上嵌套受限和銀行理財10%集中度的限制，幾乎掐斷了該通道業務。《信托公司資金信托管理暫行辦法》明確了非標的概念和范圍，不僅指向貸款。

3、代銷

代銷仍需要持牌金融機構才能操作，和以往規則一致。多了一個，銀行業監管機構認可的其他機構也可以代銷，但沒有給出具體要求和門檻，猜測會在將來的《商業銀行理財子公司代銷管理辦法》中一并規定，以確保統一監管制度的目的。《信托公司資金信托管理暫行辦法》否定了過往打擦邊球的互聯網金融三方引流的渠道代銷。

4、投資者

《信托公司資金信托管理暫行辦法》對于合格投資者的認證要求提高了，這一點向私募看齊，需完整履行合格投資者驗證流程，充分告知投資風險，并留下影像資料和文件。

5、關聯交易

之前是嚴禁關聯交易，此次《信托公司資金信托管理暫行辦法》向銀行理財、券商資管看齊，在符合公允、信披等要求的前提下，可以開展管理交易，但設置凈資產占比，以防股東掏空資產。

6、回購

《信托公司資金信托管理暫行辦法》中，回購放開了部分。由于資管新規實行后，風險可控且能完全隔離，固向理財等資管計劃看齊，開放標準化債券可回購，即銀行間和交易所的股票和債券，但結構化的杠桿是40%，非結構化是100%。非標、股權等仍禁止回購，也不能融入和對外擔保。

7、結構化

規定結構化信托嚴格按照資管新規要求執行，固收3：1，權益1：1，商品和混合類2：1。《信托公司資金信托管理暫行辦法》明確夾層是優先級，并否定超比例夾層形式。

8、產品間交易

《信托公司資金信托管理暫行辦法》規定同一信托機構的不同產品間不得交易。這在銀行理財和資管產品中并無規定，只有公允的要求。監管可能考慮到公允很難鑒定，而且信托的資金池功能很顯著，索性堵死。

9、期限匹配

《信托公司資金信托管理暫行辦法》向資管新規看齊，嚴格實施期限匹配。之前信托產品的封閉期都大于1年，且產品間可以交易轉倉，所以內部期限錯配可以實現，但現在禁止了產品間交易，大大提升了信托的運營難度。

10、托管

《信托公司資金信托管理暫行辦法》 和原先的規則變化不大，僅僅把資金保管變為托管，單一資金的信托產品能不托管。