債券實際是一種債權憑證，就如同老王向銀行存錢，實際是銀行找老王借錢，銀行給老王1.5%年利率，就能從老王手中借來一大筆錢對不對？

如果老王存100萬一年定期，定期存款利率1.5%，一年后，就能拿回100萬本金和1.5萬利息。

很不辛的是，隔天，央媽宣布上調(diào)基準利率，銀行定存利率上調(diào)至5%，如果這時候大家存100萬，一年后，就能從銀行連本帶利拿到105萬。

如果個人銀行定存可以轉讓，而老王又急需用錢，那么老王手里的100萬年利率1.5%的定存單，你會接手嗎？

理性的投資者肯定不會，因為一旦接手，老王這張定存單到期只能連本帶利拿回101.5萬，而現(xiàn)在的定存利率可是5%，傻子才會干這個虧本的買賣。

老王原價出讓自己的定存單不可能，那就只能低價出讓，否則不會有人買呀。那么折價多少，別人會接受呢？

老王的鄰居小宋給他出了個主意。別人出的價格，按現(xiàn)在利率5%算剛好在1年后能拿到101.5萬，這樣別人也不吃虧，你也有錢應急。

老王一咬牙，同意了。

于是有了

x*（1+5%）=1015000

解得x=966666.67元

換句話說，若老王轉讓自己手中的定存單，別人最高出價是966666.67元。

而若當央媽下調(diào)基準利率至0.25%，情況又將不同，老王年化利率在1.5%的一年期定存單會成為搶手貨，平價出，老王會覺得虧，折價出更不可能。那么會怎樣呢？

加價賣掉。別人出的價格按現(xiàn)在0.25%年利率計算，剛好在1年后能拿到101.5萬元。

即：x*（1+0.25%）=1015000

x=1012468.83

換句話說，老王這張定存單會標價1012468.83元才舍得賣。

如果此時有一個智商不在線的人，在1012468.83元時接手這張定存單，而又以966666.67元的價格把這張定存單出讓。虧損將高達-4.52%。

不要覺得你不會做出這樣的事情，現(xiàn)實生活中，那些巨額贖回的，不就給基金經(jīng)理出了這種難題，為了有足夠的資金應付巨額贖回，而虧損賣掉本該持有到期的債券。