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年度報告

公司發送給股東的年度報告，是了解公司信息的主要來源，對于潛在投資者來說，最重要的部分是財務報表、財務報表附注、審計報告以及管理層的討論和分析。

財務報表

財務報表一般放在年度報告的后半部分，包括資產負債表、利潤表、所有者權益變動表、現金流量表，提供了解公司經營情況和財務狀況的途徑。

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對于價值投資者來說，公司的資產負債表、利潤表以及現金流量表是決定是否投資該公司股票的重要因素：

資產負債表，展示了公司在某一個時間節點上資產、負債以及股東權益的情況。利潤表展示了公司在一段時間(一年、6個月或者3個月)內的經營成果。

利潤表，包含了公司的銷售收入、銷售成本和銷售費用等信息。

現金流量表包含了公司在一段時間(一年、6個月或者3個月)內的資金來源以及資金去向的相關信息。收入與費用的差額就是利潤，利潤與現金流是不同的概念，安然公司、南方保健公司以及世通公司的例子就表明，利潤表上的數字可以偽造，但在現金流上任何人都無法作假，最終這三家公司均以破產收場。

財務報表附注

財務報表附注會對資產、負債、收入、費用等項目進行進一步的闡述和信息補充。例如，公司的或有損失不在財務報表中體現，而是在財務報表附注中體現。

投資者應關注公司是否為他人的負債提供擔保，是否有在某些條件下投資某些項目的承諾，是否具有訴訟結果不確定的未決訴訟，是否為應收賬款的出售和轉讓提供擔保，以前年度的稅收欠款是否存在，等等。

附注披露了公司的核算資產的方法(例如存貨的核算有先進先出法、后進先出法、加權平均成本法等)，在成本的分配上也有不同方法(比如折舊方法有直線法和加速折舊法等)。

英特爾公司合并財務報表附注

投資者還應關注附注中披露的公司相關的重要合同項目、股票期權計劃、租賃合同以及養老金計劃等。

一般來說，財務報表編制和對外公布之間具有時間差，在這幾個月時間里，公司可能發生重大事項，導致前面編制的財務報表無法體現公司的財務狀況，這意味著公司應修改財務報表。

管理層的討論與分析

由于公司管理層對公司的了解比一般的財務報表使用者多，美國證券交易委員會(sec)強制規定公司管理層披露重要時間以及與公司流動性、經營業績、資本來源等相關不確定因素。

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管理層還對可能給公司造成重大影響的相關事件進行了前瞻性討論。管理層關于產品、產品質量、客戶群體、競爭地位、市場分析等在財務報表中沒有體現的非定向信息的討論，給投資者提供了進一步了解公司的途徑。

審計報告

價值投資者尋找那些業績不佳但預計未來會扭轉局面的公司——閱讀審計報告是篩選這類公司的第一步。

如果審計報告上顯示公司在”持續經營”上可能存在問題，這對于公司來說是一個很大的問題，潛在投資者應避免投資這樣的公司。同樣，如果審計給出了否定意見，投資者也應避免投資如果審計出具標準的無保留意見，則說明該公司的財務報表公允地反映了公司的會計核算遵循了gaap原則，財務報表也公允地反映了公司的財務狀況。

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投資者有必要對連續幾年的財務報告進行研讀，看看公司是否頻繁更換會計師事務所。如果公司頻繁更換會計師事務所，這是一個預警信號。一般來說，只有公司與會計師事務所之間出現分歧，他們才會結束合作關系。

在投資之前先做足功課

并非所有的公司都按照公司的實際情況編制財務報表，像安然這樣的公司就由于財務信息造假而讓企業名譽掃地。

從審計報告開始，投資者可以尋找導致公司未來不明朗的因素。從致股東信中尋找那些試圖掩蓋的含蓄的詞語，比如困難、 難題、 挑戰等。財務報表通過數據展示了公司的財務狀況。

根據財務報表上的數字，投資者可以分析公司金融狀況的優勢和劣勢。

潛在投資者希望通過財務報表附注所提供的補充信息，了解公司的會計政策。最后，管理層的分析和討論提供了管理層對公司的未來發展不確定性的披露，以及公司面臨的問題和其他發展中可能面臨的重大問題。