財務分析這一塊內容的系列干貨文章，春節期間會全部發送給大家，今天講第二部分的內容——每股凈資產。

股票的凈值又稱為賬面價值，也稱為每股凈資產，是用會計統計的方法計算出來的每股股票所包含的資產凈值。其計算方法是用公司的總資產減去總負債得到凈資產再除以總股本，得到每股凈資產。股份公司的賬面價值越高，則股東實際擁有的資產就越多。

這一指標反映了股東所擁有的資產現值。每股凈資產越高，股東擁有的資產現值越多；每股凈資產越少，股東擁有的資產現值就越少。從某種意義上來講，凈資產意味著安全邊際，如果公司破產清算，每股凈資產越高，作為股東能夠拿回來的本金就越多。

比如說2018年大熊市里面，由于存在股權質押和兩融風險，很多人不看好股市后面的行情，于是在這種恐慌的市場氛圍里面大批拋售券商股，導致大批券商股跌破凈資產，去年券商股的總龍頭光大證券最低就跌到了7塊錢，而當時它的凈資產有10塊多。而券商行業的龍頭公司中信證券當時的每股凈資產是13塊多，股價卻只有14塊。

可以說這個時候買入券商股安全邊際很高。這種機會可能好幾年才有一次，但一次就能夠讓你吃很多年。

所以每股凈資產是一個判斷能否抄底的重要指標，而這種機會往往存在于大熊市里面。不過我們在根據每股凈資產來做買入一只股票的安全邊際時，一定要仔細分析公司的資產結構。

因為凈資產這個財務指標容易被人為的修飾，而資產這一欄的存貨、應收賬款、商譽等的價值有一定的可操作空間，比如說一些賣不出去的存貨本該計提減值的，公司出于修飾財務報表的目的沒有計提減值；又比如說一些收不回來的應收賬款，該計提減值的公司沒有計提減值；又比如說商譽本身就有很大的不確定性。

所以我們在分析公司的凈資產的時候，一定要打開公司的資產負債表去看一看公司的資產分布情況，看一看存貨、應收賬款和商譽等這些“軟”資產的占比情況。如果占比很高，那么公司的資產質量就要打折扣。

另一方面，能夠賺錢的凈資產才是有效凈資產，否則就可以說是無效凈資產。比如說，房地產價格大漲之后，有一些人要對北京、上海等一線城市的商業股和鋼鐵股的凈資產進行重新估值，理由是地價大漲了，這些商業股或者鋼鐵股擁有大量的商鋪或者廠房土地，重估后它的凈資產會要大幅升值，凈資產大幅升值，那么股價也要大幅升直。