可持續增長率的概念

可持續增長率是指企業不發行新股也不回購股份，不改變經營效率(不改變銷售凈利率和資產周轉率)，不改變財務政策(不改變資產負債率和利潤留存率)，銷售所能達到的最大增長率。在上述前提條件成立的情況下，各項財務總量：資產、負債、股東權益、收入、利潤、現金流，維持資本結構不變。任何財務指標任何期間的任何增長率，都等于可持續增長率。舉例：可持續增長率=銷售增長率=總資產增長率=股東權益增長率可持續增長率代表企業最適宜的增長速度。企業的財務管理目標是企業價值的最大化，而決定企業價值的重要因素是由銷售收入增長所帶來的未來現金流量。企業以可持續增長率作為銷售增長目標，有利于企業價值的持續增加;而將企業價值最大化作為財務管理目標又有利于企業的可持續增長。

可持續增長率的計算

1、根據期初股東權益計算可持續增長率

可持續增長率=股東權益增長率=留存收益本期增加/期初股東權益=本期凈利潤×本期利潤留存率/期初股東權益=期初權益本期凈利率×本期利潤留存率=(銷售凈利率×期末總資產周轉次數×期末總資產期初權益乘數×利潤留存率)

2、根據期末股東權益計算可持續增長率

可持續增長率=股東權益增長率=留存收益本期增加/期初股東權益=本期凈利潤×本期利潤留存率/期初股東權益=本期凈利潤×本期利潤留存率/(期末股東權益—本期凈利潤×本期利潤留存率)

將分子分母同時除以期末股東權益：

本期凈利潤/期末股東權益×本期利潤留存率/1—(本期凈利潤/期末股東權益×本期利潤留存率)=期末權益凈利率×本期利潤留存率/1—(期末權益凈利率×本期利潤留存率)=(銷售凈利率×期末總資產周轉次數×期末權益乘數×本期利潤留存率)/(1-銷售凈利率×期末總資產周轉次數×期末權益乘數×本期利潤留存率)=(權益凈利率×本期利潤留存率)/(1-權益凈利率×本期利潤留存率)

可持續增長率與實際增長率的聯系

1、①企業實際增長率超過可持續增長率當企業實際增長率超過可持續增長率時企業的管理者不能盲目樂觀，要及時預測各種可能發生的財務問題。 ②企業實際增長率低于可持續增長率當企業實際增長率低于可持續增長率時，企業管理者要綜合分析企業內部和外部的原因，找出影響銷售增長的癥結所在，確認企業的增長速度是否可以合理提高。

2、①如果2017年的經營效率和財務政策與2016年相同，則2017年的實際增長率=2016年的可持續增長率=2017年的可持續增長率②如果公式中的四個財務比率有一個或多個比率提高，則2017年的實際增長率就會超過2016年的可持續增長率，2017年的可持續增長率也會超過2016年的可持續增長率;③如果公式中的四個財務比率有一個或多個比率下降，則2017年的實際增長率就會低于2016年的可持續增長率，2017年的可持續增長率也會低于2016年的可持續增長率。

基于管理用財務報表的可持續增長率假設條件為：

1、根據期初股東權益計算可持續增長率：可持續增長率=銷售凈利率×期末凈經營資產周轉次數×期末凈經營資產期初權益乘數×本期利潤留存率2、根據期末股東權益計算可持續增長率：可持續增長率=銷售凈利率×期末凈經營資產周轉次數×期末凈經營資產權益乘數×本期利潤留存率/(1-銷售凈利率×期末凈經營資產周轉次數×期末凈經營資產權益乘數×本期利潤留存率)