資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及比例關(guān)系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結(jié)果。它是企業(yè)財務(wù)決策的核心問題，對企業(yè)的市場價值和公司治理都有著重要影響。

資本結(jié)構(gòu)的理論依據(jù)決定了企業(yè)的籌資選擇，本期《財智知道》主要介紹資本結(jié)構(gòu)理論在新舊兩個階段的代表：權(quán)衡理論與優(yōu)序融資理論。

1.權(quán)衡理論

權(quán)衡理論下，公司通過權(quán)衡負(fù)債的利弊，決定債務(wù)融資與權(quán)益融資的比例，企業(yè)負(fù)債比例的變化是對舉債利弊進(jìn)行權(quán)衡的結(jié)果。

它基于信息完全假設(shè)，考慮稅收、財務(wù)困境成本、代理成本對企業(yè)融資決策的影響，認(rèn)為最佳資本結(jié)構(gòu)取決于債務(wù)的邊際成本等于邊際收益時的水平，企業(yè)存在一個理想的財務(wù)杠桿比例目標(biāo)。

因此，在一定的投資機會下，盈利能力強的企業(yè)應(yīng)該有更高的財務(wù)杠桿。

2.優(yōu)序融資理論

優(yōu)序融資理論下，公司為新項目融資時，將優(yōu)先考慮使用內(nèi)部的盈余，其次采用債券融資，最后考慮股權(quán)融資，即遵循內(nèi)部融資、債權(quán)融資、股權(quán)融資的順序。

它基于不完全信息假設(shè)，并考慮交易成本的存在，認(rèn)為企業(yè)融資決策的依據(jù)是一邊倒的，即盡量使用低成本的融資方式，不存在一個理想的杠桿比例目標(biāo)。