一、凈現值（npv)的計算及決策

1. 凈現值的計算公式：凈現值（npv)=未來現金凈流量現值-原始投資現值

凈現值的經濟實質：是投資方案收益超過基本收益的剩余收益，其他條件相同時，凈現值越大，方案就越好。

【年初投資，沒有投產期的 營業現金凈流量為普通年金形式，如遇到投產期的，營業現金凈流量為遞延年金形式】

二、凈現值的方案決策

1. 凈現值>0 方案可行 說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率

2. 凈現值=0 方案可行 說明方案的實際報酬率等于所要求的報酬率

3. 凈現值<0 方案不可行 說明方案的實際報酬率低于所要求的報酬率。

三、采用凈現值法評價投資方案的步驟

1. 測定投資方案各年的現金流量

2. 以市場利率/以投資者期望的最低投資收益率為標準/以企業平均資本成本為標準 設定投資方案所采用的貼現率。

3. 按照設定的貼現率，分別將各年的現金流量折現。

4. 計算凈現值，凈現值＞0 方案可行。

四、凈現值的特點

優點：

1.適應性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策

2. 能夠靈活地考慮投資風險。凈現值法所設定的貼現率中包含了風險收益率。

缺點：

1. 所采用的貼現率不易確定

2. 不適宜獨立投資方案的比較決策

3. 有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。

【對壽命期不同的互斥投資方案可以采用“共同年限法”計算重置凈現值，再進行決策，但這種方法比較麻煩，實踐中比較少用】

年金凈流量（ancf）

一、年金凈流量的計算

年金凈流量的計算：

分子是凈現值

年金凈流量=凈現值/（p/a,i,n)

↑

年金凈流量=現金凈流量的總現值÷年金現值系數

=現金凈流量總終值÷年金終值系數

【年金凈流量可簡單理解為“攤到各年的凈現值”】

【當凈現值≧0時，年金凈流量≧0】

二、年金凈流量的決策

年金凈流量≧0方案可行 說明每年平均的現金流入能抵補現金流出。

兩個以上壽命期不同的投資方案比較時--年金凈流量越大 說明方案越好。

三、年金流量的特點

1. 年金凈流量是凈現值法的輔助方法，在各個方案壽命期相同時，實質上就是凈現值法。適用于期限不同的投資方案。

2. 與凈現值法相同，不便于對原始投資額不相等的獨立投資方案進行決策。

一、現值指數的計算

原始投資額現值+凈現值

↓

現值指數=未來現金流量總現值÷原始投資額現值=1+（凈現值÷原始投資額現值）

【凈現值≥0時 現值指數≧1】

二、現值指數決策

1.現值指數≧1 方案可行 說明方案實施后投資收益率高于或者等于必要收益率

2.現值指數<1 方案不可行 說明方案實施后的投資收益率低于必要收益率

【多個方案比較時 現值指數越大越好】

三、現值指數的特點

1. 現值指數是凈現值法的輔助方法，在各投資方案原始投資額的現值相同時 實質就是凈現值法。

2. 它是一個相對數，反映了投資效率（消除了項目之間投資額的差異）