設(shè)立北交所是新形勢下全面深化資本市場改革的重要舉措，對于更好發(fā)揮資本市場功能作用、促進(jìn)科技與資本融合、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義。

北交所的建立有效地開拓了新三板上市路徑和通道，此前，新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板至滬深交易所門檻較高，優(yōu)質(zhì)企業(yè)通往上升渠道的成本較大。北交所的設(shè)立極大地提升了新三板的吸引力，為上市公司發(fā)展壯大鋪平了道路。

那么，一家企業(yè)到底要多長時間，才能完成在北交所上市呢？

北交所上市流程、時間

第一階段：企業(yè)完成股改（3個月左右）

要在北交所上市，需要滿足在新三板掛牌滿一年，且提交上市申報材料時必須是創(chuàng)新層企業(yè)，因此第一步先要去全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌。

雖然新三板掛牌的條件相對簡單，2年1000萬營收即可，但新三板也是公眾公司，要掛牌首先得是股份公司。因此，對于有限公司來說，第一步就是股份制改造，業(yè)內(nèi)稱之為股改。

企業(yè)在中介機構(gòu)的協(xié)助下，完成財務(wù)梳理、股權(quán)機構(gòu)調(diào)整等，以經(jīng)過審計的凈資產(chǎn)數(shù)折股，改制為股份公司。

整個過程大概在三個月左右，即：1個月財務(wù)梳理+1個月審計+1個月股改。

第二階段：準(zhǔn)備掛牌新三板（4-6個月）

新三板掛牌不需要輔導(dǎo)備案再驗收，因此，股改完成后就可以選定基準(zhǔn)日申報。

整個流程從申報、反饋到掛牌，大致在四到六個月左右。

因此有限公司到股改3個月，再到新三板掛牌4-6個月，總共時間在7-9個月左右。

（最新征求意見稿未最終發(fā)布，以舊版為準(zhǔn)）第三階段：新三板掛牌一年且進(jìn)入創(chuàng)新層（1年）

按照目前股轉(zhuǎn)系統(tǒng)規(guī)定，每年5月份第一周是基礎(chǔ)層向創(chuàng)新層轉(zhuǎn)層周，由督導(dǎo)機構(gòu)填報上報，符合條件的企業(yè)自動從基礎(chǔ)層轉(zhuǎn)為創(chuàng)新層。

由于申請在北交所上市的前提是先成為創(chuàng)新層企業(yè)，因此5月這個時點非常重要。

進(jìn)入創(chuàng)新層的條件如下：

一、需要完成定向發(fā)行，且累計金額不小于一千萬，合格基礎(chǔ)層投資者不少于50人；

二、財務(wù)指標(biāo)：

1.最近兩年凈利潤均不低于1000萬元，最近兩年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，股本總額不少于2000萬元；

2.最近兩年營業(yè)收入平均不低于6000萬元且持續(xù)增長，年均復(fù)合增長率不低于50%，股本總額不少于兩千萬元；

3.最近有成交的60個做市或者集合競價交易日的平均市值不低于6億元，股本總額不少于5000萬元，采取做市交易方式的做市商家數(shù)不少于6家。

因此，進(jìn)入創(chuàng)新層的常用財務(wù)指標(biāo)為：連續(xù)兩年每年都要1000萬以上的利潤，或者兩年營收1.2億，持續(xù)增長，復(fù)合增長率50%（指的是第三年是第一年的2.25倍）。

需要注意的是：第一，對于從有限公司股改掛牌的企業(yè)來說，無論是掛牌同時成為創(chuàng)新層企業(yè)，還是一年后成為創(chuàng)新層企業(yè)，都需要經(jīng)歷一年的掛牌時間才能申請北交所ipo，所以什么時候申請創(chuàng)新層并不重要；而對于已經(jīng)是在新三板滿一年的已掛牌企業(yè)來說，每年的5月份就很重要，一定要在利潤或者收入上達(dá)標(biāo)，否則會晚一年申請北交所ipo。

第二，由于要求申報試點是創(chuàng)新層企業(yè)，因此無論是在五月前掛牌還是五月后掛牌的企業(yè)，其申報北交所的時間都不會相差太大。

第四階段：北交所上市（6個月左右）

一、受理

北交所實行電子化審核， 申請、受理、問詢、回復(fù)等事項均通過本所審核系統(tǒng)辦理。發(fā)行人通過保薦機構(gòu)以電子文檔形式向本所提交申請文件。本所以在收到申請文件后 5個工作日內(nèi)作出是否受理的決定。受理當(dāng)日，招股說明書等預(yù)先披露文件在本所網(wǎng)站披露。

北交所受理后僅做形式審查，材料齊備的出具受理通知書，材料不齊備的，一次性告知補。補時限最長不超過30個工作日。

保薦機構(gòu)報送的發(fā)行上市申請文件在12個月內(nèi)累計2次被不予受理的，自第2次收到本所不予受理通知之日起3個月后，方可報送新的發(fā)行上市申請文件。

二、審核機構(gòu)審核

自受理之日起20個工作日內(nèi)，北交所審核機構(gòu)通過審核系統(tǒng)發(fā)出首輪問詢。發(fā)行人及其保薦機構(gòu)、證券服務(wù)機構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時、逐項回復(fù)審核問詢事項。審核問詢可多輪進(jìn)行。

首輪問詢發(fā)出前，發(fā)行人、保薦機構(gòu)、證券服務(wù)機構(gòu)及其相關(guān)人員不得與審核人員接觸，不得以任何形式干擾審核工作（靜默期）。

首輪問詢發(fā)出后，發(fā)行人及其保薦機構(gòu)、證券服務(wù)機構(gòu)可與本所審核機構(gòu)進(jìn)行溝通；確需當(dāng)面溝通的，應(yīng)當(dāng)預(yù)約。此時，部分不符合北交所上市要求的公司會被“勸退”；部分公司會選擇主動“ 撤材料”；部分公司可能會 選擇“帶病上會”被否決的可能就會比較大。

發(fā)行人/中介機構(gòu)需要在20個工作日內(nèi)回復(fù)問詢 ，至多延長不超過20個工作日。北交所審核機構(gòu)認(rèn)為不需要進(jìn)一步問詢的，出具審核報告并提請上市委員會審議。

三、上市委員會審議

上市委員會召開審議會議，對申請文件和審核機構(gòu)的審核報告進(jìn)行審議，通過合議形成發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的審議意見。

上市委員會進(jìn)行審議時要求對發(fā)行人及其保薦機構(gòu)進(jìn)行現(xiàn)場問詢的，發(fā)行人代表及保薦代表人應(yīng)當(dāng)?shù)綍邮軉栐儯卮饏瘑T提出的問題。

北交所結(jié)合上市委員會審議意見，出具發(fā)行人符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的 審核意見或作出終止發(fā)行上市審核的決定。

北交所自受理發(fā)行上市申請文件之日起2個月內(nèi)形成審核意見，但發(fā)行人及其保薦機構(gòu)、證券服務(wù)機構(gòu)回復(fù)審核問詢的時間，以及中止審核、請示有權(quán)機關(guān)、落實上市委員會意見、暫緩審議、處理會后事項、實施現(xiàn)場檢查、實施現(xiàn)場督導(dǎo)、要求進(jìn)行專項核查，并要求發(fā)行人補充、修改申請文件等情形，不計算在前述時限內(nèi)。

四、報送證監(jiān)會并完成注冊

北交所審核通過的，向證監(jiān)會報送審核意見和企業(yè)上市申請文件，證監(jiān)會認(rèn)為存在需要進(jìn)一步說明或者落實事項的，可以要求本所進(jìn)一步問詢。

中國證監(jiān)會在20個工作日內(nèi)作出同意注冊或不予注冊的決定，通過要求北交所進(jìn)一步問詢、要求保薦機構(gòu)和證券服務(wù)機構(gòu)等對有關(guān)事項進(jìn)行核查、對發(fā)行人現(xiàn)場檢查等方式要求發(fā)行人補充、修改申請文件的時間不計算在內(nèi)。

發(fā)行人發(fā)生重大事項，導(dǎo)致不符合發(fā)行條件的 不予注冊/撤銷注冊。中國證監(jiān)會作出不予注冊決定的，自決定作出之日起6個月后，發(fā)行人可以再次提出公開發(fā)行股票并上市申請。

五、發(fā)行上市

中國證監(jiān)會同意注冊的，發(fā)行人依照規(guī)定發(fā)行股票。中國證監(jiān)會的予以注冊決定，自作出之日起一年內(nèi)有效，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在注冊決定有效期內(nèi)發(fā)行股票，發(fā)行時點由發(fā)行人自主選擇。

總結(jié)來看，從北交所受理上市材料之日起算，北交所形成審核意見2個月、報證監(jiān)會完成注冊20個工作日，大概需要3個月。

大多數(shù)企業(yè)回復(fù)問詢需要1個月，有些回復(fù)問詢還會申請延長1個月，更有些企業(yè)要經(jīng)歷好幾輪問詢。

因此，從申報完成到北交所上市成功，整個時間大致在6個月左右。

綜合來看，順利的情況下，一家企業(yè)從申請新三板掛牌到成為創(chuàng)新層企業(yè)，再到成功登陸北交所上市，大致的時間為：股改3個月、掛牌4-6個月、新三板掛滿1年、北交所上市6個月，大概需要2年左右。

當(dāng)然如果企業(yè)先在基礎(chǔ)層掛牌，然后再轉(zhuǎn)層到創(chuàng)新層，最后再去北交所ipo，這樣算下來基本上要5年以上的時間。

特殊情況

前面說到的是順利的情況下企業(yè)到北交所上市花的時間，但是有時候企業(yè)也還會遇到像重大事項處理、中止/終止審核以及復(fù)審與復(fù)核的情況，這時候企業(yè)登陸北交所就要花費更多的時間了。

一、重大事項處理

重大事項持續(xù)報告：及時報告；持續(xù)核查并提交專項核查意見；

會后至上市前：有重大影響的，審核后決定是否重新提交上市委；重新上會的，報告證監(jiān)會；

注冊后至上市前：可能導(dǎo)致不符合條件或信披要求的，暫停發(fā)行；已經(jīng)發(fā)行的，暫緩上市；導(dǎo)致不符合條件或信披要求的，出具意見并報告證監(jiān)會；

媒體質(zhì)疑與投訴舉報：要求解釋說明、披露；要求核查并報告；公開問詢；

二、中止審核
（一）?????發(fā)行人及其控股股東、實際控制人涉嫌重大違法行為，被立案調(diào)查或偵查，尚未結(jié)案；
（二）發(fā)行人的中介機構(gòu)及相關(guān)簽字人員被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，或者在被司法機關(guān)偵查，尚未結(jié)案；
（三）發(fā)行人的中介機構(gòu)被限制執(zhí)業(yè)，尚未解除；
（四）中介機構(gòu)簽字人員被限制執(zhí)業(yè)，尚末解除；

（五）發(fā)行上市申請文件中記載的財務(wù)資料已過有效期，需要補充提交；
（六）發(fā)行人及保薦機構(gòu)主動要求中止審核，理由當(dāng)并經(jīng)本所同意；
（七）本法所規(guī)定的其他情形。
出現(xiàn)前款第一項至第五項所列情形，發(fā)行人、保薦機構(gòu)和證券服務(wù)機構(gòu)未及時告知本所，本所經(jīng)核實符合終止審核情形的，將直接中止審核。

三、終止審核

（一）發(fā)行人撤回申請或者保薦機構(gòu)撤銷保薦；

（二）發(fā)行人的法人資格終止；

（三）發(fā)行上市申請文件被認(rèn)定存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏；

（四）發(fā)行上市申請文件內(nèi)容存在重大缺陷，嚴(yán)重影響投資者理解和本所審核；

（五）發(fā)行人未在規(guī)定時限內(nèi)回復(fù)本所審核問詢或者未對發(fā)行上市申請文件作出解釋說明、補充修改；

（六）本規(guī)則第五十條第一款規(guī)定的中止審核情形未能在三個月內(nèi)消除，或者未能在本規(guī)則第五十一條規(guī)定的時限內(nèi)完成相關(guān)事項；

（七）發(fā)行人拒絕、阻礙或逃避本所依法實施的檢查、核查；

（八）發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方以不當(dāng)手段嚴(yán)重干擾本所審核工作；

（九）本所審核認(rèn)為發(fā)行人不符合發(fā)行條件、上市條件或信息披露要求。

四、復(fù)審與復(fù)核

復(fù)審：發(fā)行人對本所作出的終止發(fā)行上市審核的決定有異議的，可以在收到終止審核決定后五個工作日內(nèi)，向本所申請復(fù)審。但因發(fā)行人撤回發(fā)行上市申請或者保薦機構(gòu)撤銷保薦而終止審核的，發(fā)行人不得申請復(fù)審。

復(fù)審會議認(rèn)為理由成立的，重新審核；認(rèn)為理由不成立的，維持原決定。

復(fù)核：對復(fù)審決定、不予受理決定有異議；
按《北京證券交易所復(fù)核實施細(xì)則》辦理；充分發(fā)揮存量企業(yè)審核優(yōu)勢，持續(xù)高效推進(jìn)。

結(jié)語

北交所的建立以及相關(guān)的制度安排，在很大程度上為創(chuàng)新型中小企業(yè)在資本市場逐步發(fā)展升級奠定了制度基礎(chǔ)，同時也進(jìn)一步健全了上交所、深交所的轉(zhuǎn)板機制，形成了多層資本市場互聯(lián)互通。